스튜디오드래곤 주식 리포트 : 편성 부진의 여파

2분기 영업이익 104억원(yoy -36.1%) 전망

2분기 매출액 1,431억원(yoy -12.5%), 영업이익 104억원(yoy -36.1%, OPM 7.3%)으로 컨센서스 하회를 전망한다. TV 편성이 크게 부진했던 가운데 콘텐 츠 상각비 영향도 작용할 것으로 보인다. TV 편성 34회로 지난해 분기 평균 57회, 1분기 54회에 크게 못 미칠 것이다. TV 편성 감소는 매출과 상각비에 동시 영향을 미친다. tvN 드라마 수목 슬롯 중단이 지난해 5월말부터 진행되었기에 상각비 구조를 고려 다음 분기까지는 비용 이슈가 존재할 것으로 판단한다. <세작, 매혹된 자들>, <눈물의 여왕>의 상 각비도 존재할 것으로 보이나, 콘텐츠 글로벌 확장 판매로 신작과 구작 매출이 증가하며 방어할 것으로 예상한다.

 

하반기도 만만치 않지만

상반기는 신작 프리바이 및 볼륨딜 플러스 전략으로 작품별 수익성이 확대될 것으로 예상한다. 이에 신작 판매 ASP가 성장하였고, 방영 회차 감소에도 불 구 수익성 확보가 진행될 것이다. 콘텐츠 퀄리티를 기반으로 동사의 매출 및 수익성 전략은 하반기에도 지속될 것으로 판단한다. 2분기 보다 저조한 편성을 예상하는 3분기, 1분기와 회차 규모는 비슷하지만 작품 사이즈 차이가 발생하는 4분기 등 하반기 영업환경도 만만치 않은 것은 사실이다. 다만, 상반기 대작의 상각비 반영이 종료되고, TV 편성 감소로 연말 집중된 가속 상각 영향은 감소하여 수익성 확보는 이뤄질 것으로 판단한다

 

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