유진테크 주식 리포트 : Capex 증가 싸이클 수혜

매수 투자의견 유지. 목표주가를 55,000원으로 상향

현재 상황으로 볼 때 올해 메모리 반도체 Capex는 YoY 15%, DRAM Capex는 42% 증가할 전망이다. 그러나 연말 확인될 올해 실제 설비 투자 금액은 이를 크게 상회할 가능성이 높은 것으로 판단된다. 올해 메모리 반도체 Capex의 대부분은 DRAM 미세공정 전환과 HBM 설비 확장에 사용될 전망이므로 공정 전환에 필수적인 장비들을 보유한 유진테크의 수혜가 예상된다. 동사 분기 실적은 2Q24부터 지속적으로 개선될 전망이며 올해 매출과 영업이익은 YoY 14%, 58% 증가하는 3,145억원과 385억원을 기록할 것으로 추정된다. 또한 고객들의 1C 나노 전환 투자와 신규 설비 증설이 본격화될 내년에는 동사 실적 개선세가 좀더 빨라질 것으로 판단된다. 동사에 대한 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 기존의 46,000원에서 55,000원으로 상향한다. 신규 목표주가는 동사 올해 예상 BPS에 지난 5년간의 연간 고점 P/B 배수들의 평균값인 3.3배를 적용하여 도출한 것이다.

다시 찾아온 Capex 증가 싸이클 수혜

SK하이닉스의 올해 Capex는 18조원에 달하고 이중 90%인 16조원을 DRAM 부문에 투입할 것으로 예상된다. 동사 DRAM Capex의 대부분은 1B 나노 전환과 HBM 설비 확장에 사용될 전망이다. 올해 Micron의 Capex 가이던스는 80억 달러이나 4Q24부터 동사는 DRAM 공정 전환과 HBM 설비 확장을 위해 매분기 30억 달러 이상을 투입할 계획이다. 현재까지는 올해 전세계 메모리와 DRAM Capex가 전년 대비 15%, 42% 증가하는 493억 달러와 327억 달러로 예상되나, 당사는 올해 실제 Capex가 이를 크게 상회할 가능성이 높은 것으로 판단하고 있다.

 

아직 메모리 Capex 증가 계획을 공식화하지 않은 삼성전자 역시 경쟁사들처럼 크게 상향할 가능성이 높은 것으로 보이기 때문이다. 올해부터 재개되는 메모리 Capex 증가 싸이클은 업황 개선 지속 여부와 상관없이 내년에도 이어질 것으로 전망된다. 내년에는 반도체 업체들의 올해 FCF 증가에 따라, P4, M15X 등 신규 라인에 대한 설비 투자가 1C 나노 공정 전환 투자와 HBM 설비 확장 투자에 더해질 것으로 예상된다. 동사의 LP CVD, ALD, Metal QXP 등 장비는 미세공정 전환에 필수적이며 공정 전환에 따라 동사 장비의 적용 Process도 증가 중이므로 동사는 새롭게 시작된 Capex 증가 싸이클에 큰 수혜를 입을 것으로 전망된다.

 

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