빙그레 주식 리포트 : 숨은 강자

투자의견 BUY, 목표주가 120,000원 제시

목표주가는 12MF EPS 11,703원에 Target PER 10배(국내 음식료 업종 평 균) 적용하여 산출. 1) 메가브랜드의 견조한 국내 매출 2) 해외 수출 확대 3) 25년 하반기 해태 무형자산상각비 해소가 예상됨에 따라 실적 개선세 지속 예상. K푸드 성장성에 대한 관심이 높아지고 있는 상황에서 고성장세 를 보이고 있는 수출 매출이 유의미한 비중까지 확대 시 밸류에이션 프리 미엄까지 가능할 전망

 

꾸준함이 매력인 메가브랜드

내수시장에서 메가브랜드의 매출이 견조하게 이어지는 가운데 지난 5년간 연평균 19% 성장하며 꾸준히 해외 매출이 확대되고 있다는 점 주목 필요. 별도 기준 해외 매출 비중은 20년 7.8%  23년 10.5%까지 확대. 주력 제품 바나나맛 우유와 메로나의 맛 다변화를 통한 SKU 확대, 입점 채널 확대 등을 통해 해외 성장 이어갈 전망. 내수시장은 제로시장이 팬데믹 이 후 지속 성장하고 있다는 점에서 성수기를 앞두고 제로 빙과 신제품 출시. 제품 카테고리 확대를 통해 제품 경쟁력을 높여가며 점유율 확대 기대

 

성수기 효과로 2-3분기 높은 수익성을 시현하는데, 해외 매출 확대, 원유 제외 원부재료 하향 안정화, 저수익 제품 정리 등으로 원가율이 개선되며 지난 1분기 기준 역대 최대 수준의 수익성 달성. 원유 가격이 하반기 상승 할 가능성은 있으나, 비용 효율화가 지속되고 있고 해외 매출 확대로 수익 성 개선 기조를 이어갈 것으로 예상

 

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