덴티움 주식 리포트 : 러시아 선적은 3분기로 이연

2Q24 Pre: 러시아 선적은 3분기로 이연

2Q24 덴티움 매출액 1,087억원(+2.2% YoY), 영업이익 343억원(+6.0% YoY, OPM 31.6%)으로 최근 하향된 컨센서스 매출액 1,127억원 및 영업이익 362억 원 대비 소폭 하회할 것으로 전망한다. 이는 덴티움의 실적 성장의 핵심을 담당 하는 중국 및 러시아 지역의 매출이 소폭 쉬어감에 따른다.

 

2분기 6월 중국향 선적 감소로 인하여 약 590억원(+3.0% YoY, +36.2% QoQ) 을 달성할 것으로 전망한다. 러시아 지역 역시 통관 및 물류 이슈로 인하여 6월 러시아향 물량이 3분기로 이연되어 쉬어갈 전망이다. 러시아를 제외한 유럽은 올해 1분기까지 역성장을 기록하였으나 기존 독일 및 터키 중심의 영업에서 벗 어나 유럽 동구권을 중심으로 영업을 전개함에 따라 성장세로 전환할 것으로 예 상한다. 국내 매출액은 소폭 성장한 237억원(+17.0% YoY, +12.2% QoQ)를 달 성할 것으로 기대된다. 덴티움의 연간 매출액 4,521억원(+15.0% YoY), 영업이익 1,492억원(+7.9% YoY, OPM 33.0%)으로 컨센서스 부합할 것으로 전망한다.

 

투자의견 매수, 목표주가 140,000원으로 하향

동사에 대하여 목표주가 기존 150,000원에서 140,000원으로 하향한다. 이는 예 상보다 중국 신규 고객 확보가 지연되어 2024년 매출 추정치를 소폭 하향함에 따른다. 현재 시장 기대를 하회하는 실적이 1분기부터 지속됨에 따라 주가는 줄 곧 하향세를 그리고 있다. 동사의 현재 밴드는 역사적 최하단 수준에 가까워지 고 있다.

 

그러나 올해 1분기 러시아를 포함한 유럽 매출이 하회하여 영업이익률이 20% 초반으로 큰 폭 감소하였던 반면 2분기는 다시 30% 초반의 영업이익률을 회복 할 것으로 전망되는 점, 러시아향 매출은 3분기로 이연되었기에 연간 선적 물량 에는 변동이 없으며 연간 OPM은 여전히 30%대 초반이 기대되는 점 등을 고 려하여 긍정적인 투자의견을 유지한다.

 

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