세아제강 주식 리포트 : 트럼프가 당선된다면

전분기 대비 부진한 실적

동사 2 분기 실적은 매출액 4,233 억원(-16.9% YoY, -7% QoQ), 영업이익 290 억 원(-57.4% YoY, -8.7% QoQ)을 전망한다. 판매량은 24.9 만 톤(-1.5% YoY, - 3.1% QoQ)을 예상한다. 부진한 건설 업황에 2 분기가 건설 성수기임에도 불구하고 건설 향 판매량 감소하였으며, 유정관 판매량도 소폭 감소한 것으로 추정된다. 북미 유 정관 평균 가격도 전분기 대비 10%가량 하락한 것으로 파악된다. 전반적인 업황 부진 에 이익률도 소폭 하락하여 2Q21 이후 가장 낮은 수준을 예상한다.

 

하반기도 유의미한 실적 개선은 어렵다

하반기도 녹록지 않다. 동사의 3분기 실적은 매출액 3,954억원(-6.6% YoY, -6.7% QoQ), 영업이익 257 억원(-37.1% YoY, -11.2% QoQ), 판매량은 24.2 만 톤 (+8.9% YoY, -3.1% QoQ)을 전망한다. 계절적 비수기 영향으로 판매량은 전분기 대비 감소할 것으로 예상되며, 유정관 가격도 2 분기 대비 하락할 가능성 높다. 북미 에 너지 기업들의 대규모 M&A 이후 오일&가스 생산량을 늘릴 유인은 줄어들었으며 CAPEX 도 축소되고 있다. 아울러, 유정 탐사 및 개발 비용도 증가하여 리그 카운트 감소세 지속되고 있다. 하반기에도 강관 수요 녹록지 않을 것으로 예상된다.

 

트럼프가 당선된다면..

최근 공화당은 정강 정책 발표를 통해 ‘오일&가스 생산량을 늘려 에너지 시장에서 지 배적인 포지션에 위치하겠다’라는 의지를 피력했다. 하반기에도 동사의 유의미한 실적 반등은 어려울 것으로 예상되지만 만약 올해 미국 대선에서 트럼프가 당선된다면 25 년부터는 미국 오일&가스 생산량 증가와 송유관/유정관 수요 개선을 기대해볼 만하다. 현재 동사의 주가는 PBR 0.3배로 코로나 시기를 제외하면 밸류에이션 상 역사적 저점 에 근접해 있는 상황에서 정책 수혜와 그에 따른 실적 개선까지 더해진다면 다시금 유 의미한 주가 상승세 보여줄 수 있을 것으로 기대한다.

 

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