현대모비스 주가 리포트 : AS 호조 지속

2Q24F Pre: 영업이익 6,858억원 예상

2Q24F 매출액 14.9조원(-5.1% 이하 YoY), 영업이익 6,858억원(+3.3%)를 예 상한다. 전동화 매출 감소(-39.3%)가 주요하다. BSA의 사급 전환 및 셀 가격 하락 영향이다. 다만 이익에는 영향이 제한적인 만큼 수익성은 점진적 개선을 기대한다. 이를 제외한 모듈 및 핵심부품은 전방 주요 고객사의 생산대수 감소 로 전장 등의 제품 믹스 개선을 상쇄하며 제한적인 외형 성장을 전망한다. 반면, AS는 호조세가 지속될 것으로 예상한다. 2020년부터 주요 고객사 판매 량 확대 흐름이 시작된 후 3~4년이 경과함에 따라 AS 부품 수요 강세가 유지 중이 다. 여전히 우호적인 환율(+4.3%)도 긍정적이다. 일회성 비용 발생 가능성은 낮 다는 판단으로 AS가 이익 성장을 견인할 전망이다. 2Q24F OPM은 4.6%(+0.4%p)로 예상한다.

하반기 실적의 Key는 물류

2024F 매출액 58.4조원(-1.5%), 영업이익 2.6조원(+15.3%)을 전망한다. 전동화 매출 감소와 전방 고객사의 물량 성장 둔화 영향은 지속될 예정이다. 지난 5월 말 수소사업부 이관이 완료되면서 하반기부터 이익 개선 효과가 있을 전망이다. 실적 관점에서 상황이 바뀐 것이 있다면 해상 운임 상승에 따른 물류비 상승이 다. 7월 중 물류비 계약 갱신 예정인 만큼 반영 정도에 따라 추정치 변동이 있을 수 있다. 한편, 자회사 모트라스의 파업으로 최근 가동률이 저하된 만큼 부품사 위주의 3Q24 실적 영향이 예상된다. 지속적인 관심이 필요하다.

 

Non-Captive 수주 확대 및 미국 공장 가동으로 체질 개선

PER(fwd. 12M)은 5.7배로 역사적 하단 수준이다. 체질 개선이 이뤄지는 중인만 큼 밸류에이션 부담은 낮다. 인도와 일본 등 Non-Captive 수주는 순항 중이다. 적자였던 수소사업부도 이관했다. 주요 고객사의 10월 미국 전동화 공장 가동으 로 동반 진출한 자사의 수혜도 본격화될 예정이다. 투자의견 ‘매수’ 목표주가 29 만원을 유지한다.

 

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