한화시스템 주식 리포트 : 체계통합업체가 수주하면 나도 한다.

2Q24 Preview: 시장예상치 상회 전망

한화시스템의 2분기 매출액은 6,993억원(YoY +14.5%), 영업이익 473억원(OPM +6.8%)으 로 시장예상치(매출액 6,577억원, 영업이익 419억원)을 상회할 것으로 추정됨. UAE MSAM2(천궁2) 레이더 개발 매출의 경우 1분기에 크게 반영되어 올해 잔여기간 내 발생할 매 출의 규모는 상대적으로 작을 것으로 보이나 1분기 방산 부문 실적 호조 원인 중 하나였던 K2 전장구성품 매출인식의 경우 2, 3, 4분기에도 꾸준히 반영될 것으로 기대함. 이 외에도 TICN 4 차 양산, LSAM 체계개발 매출인식 지속될 것으로 기대. 또한 1분기 실적 호조의 또 하나의 원 인으로는 매출액 대비 연구개발비 투입이 전년대비 적게 계상되었다는 점(1Q24 17.51%, 1Q23 21.1%)인데 2분기도 매출액 YoY 성장 대비 연구개발비 투입(2Q23 17.0%)의 증가가 낮을 것으로 추정됨

 

사우디 천궁2 다기능레이더(MFR) 1.2조원 수주

7월 8일 한화시스템은 23년 2월 LIG넥스원이 수주했던 사우디아라비아 천궁2에 공급할 다기 능레이더(MFR) 양산계약 체결을 공시함. 국내 체계업체(한화에어로스페이스, LIG넥스원, 한국 항공우주, 현대로템 등)의 대부분 주요 무기에 한화시스템의 기술력(레이더 등)이 투입됨. K2 전차(5~6%), K9 자주포(2~3%)에는 사격통제시스템, 천궁2에는 다기능레이더(1/3), KF-21 AESA 레이더(AESA 기준 5%, 포괄적으로는 10% 중반), 함정 전투체계(적게는 10%, 고가장 비 투입되는 경우 30%까지) 등으로 한화시스템을 매수한다는 의미는 육해공 방산 포트폴리오 를 구매한다고 해도 과언이 아님

 

투자의견 Buy, 목표주가 25,000원으로 상향

투자의견 Buy, 목표주가 기존 24,700원에서 25,000원으로 소폭 상향. 목표주가는 12M Fwd BPS에 Target PBR 2.0배를 적용하여 산출함

 

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