KT 주식 리포트 : 하락시 매수

투자 의견 중립/12개월 목표가 45,000원 유지, 이젠 차라리 장기로 봐야

KT에 대한 투자의견 중립/12개월 목표주가 4.5만원을 유지한다. 아무래도 2024~2025년 실 적 전망이 좋지 않기 때문이다. 하지만 투자 전략상 현 가격대에선 매수로 임할 것을 권한 다. 2024년 2분기 실적이 당초 우려보다는 나쁘지 않을 것으로 예상되는 가운데 2024년 이 익 감소 폭이 크지 않을 것이며 실질 자산 가치 및 주주이익환원 수익률로 평가하면 매력적 인 주가 수준으로 판단되기 때문이다. 2025년 5G 요금제 개편으로 새로운 이익 모멘텀이 출현할 것으로 예상되는 가운데 7% 이상의 주주이익환원 수익률이 예상되는 바 배당 투자 를 염두에 둔 장기 투자로 임한다면 시장대비 초과 상승이 가능할 전망이다.

2Q 연결영업이익 YoY 8% 감소한 5,322억원 예상, 본사 실적 예상보다 호조세

2024년 2분기 KT 연결 영업이익은 5,322억원(-8% YoY, +5% QoQ), 본사 영업이익 3,972 억원(-3% YoY, +4% QoQ)이 예상된다. 컨센서스(연결 영업이익 5,318억원)에 부합하고 본 사 영업이익이 최상의 컨디션이었던 2023년 2분기에 필적하는 나름 양호한 실적 달성이 기 대된다. 당초 예상보다는 좋은 실적을 기록할 것으로 예상되는 데 이동전화매출액이 YoY 2% 성장을 지속하고 영업비용 부담이 완화되는 모습을 지속할 전망이기 때문이다. 마케팅 비용이 전분기비 감소하는 모습을 나타내고 전반적인 사업 구조조정 효과가 나타나면서 비 용 통제에 따른 실적 호전이 본격화될 것이란 점이 이번 분기 실적 발표에서 특징적인 사항 이 될 것으로 보인다. 자회사 영업이익 기여도 역시 1,350억원으로 전분기비 증가하는 모습 을 나타낼 것으로 보여 전분기비로는 본사/자회사 모두 성장하는 양상을 나타낼 전망이다.

 

주주이익환원 규모 한 단계 레벨 업, 외인 한도 문제에도 결국 주가 오를 것

투자 전략상 2분기 실적 시즌에는 KT 저점 매수를 지속할 것으로 권한다. 만약 2분기 실 적에 대한 우려로 주가가 하락한다면 매수에 적극 임해도 좋을 것 같다. 올해 이익 감소 폭이 당초 예상보다 적게 나타날 것 같고 주주이익환원 규모가 높게 유지될 것임을 감안 하면 매력적인 주가 수준이기 때문이다. 대략 단기적으로 기대배당수익률 5%, 주주이익 환원 수익률 7%까지 주가 상승이 나타날 수 있을 것임을 감안하면 1차 4만원까지는 주가 상승이 나타날 수 있을 것이란 판단이다. 외국인 매수 한도가 2%에 불과하다는 수급적인 약점이 있긴 하지만 사실상 2024년에 한단계 높아진 주주이익환원 규모가 2026년까지 유 지될 수 있음을 감안하면 가격 메리트가 커 보인다. 7천억원에 달하는 주주이익환원 규모 에 2025년 요금제 개편 가능성을 염두에 둔다면 4만원 미만에서의 매수는 무난해 보인다.

 

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