동원F&B 주식 리포트 : 시장 기대 부합

2Q24 Pre: 순항 중

2분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 891억원(YoY 3.5%), 350억원(YoY 27.5%)으로 추정한다. ① 식품 매출액은 오프라인 유통 채널 부진 기인해 YoY 2% 내외 증가할 것으로 추정한다. 캔/햄/샘물이 성장을 견인하고 있는 것으로 파악된다. ② 2분기 참치 투입 어가 는 톤당 1,300불로 전년대비 -30% 하락할 것으로 추정된다. 참치캔 비수기 시즌 감안시 관 련 원가 부담 완화는 70억원 내외로 추산된다. 김 등 다른 원재료 상승 부담을 상쇄 가능할 것으로 예상된다. ③ 동원홈푸드 매출액은 YoY 5% 증가할 것으로 예상한다. 급식 향 식자 재 수주가 여전히 양호한 것으로 파악된다. 식자재 매입 원가율도 YoY 소폭 개선될 것으로 전망되어 긍정적이다. 140억원 내외 이익 기여를 기대한다. ④ 동원팜스 손익은 소폭 흑자를 예상한다

 

3분기 이익 레버리지 클 듯

지난 3년 간 글로벌 평균 어가는 2021년 톤당 1,380$→ 2022년 1,690$→ 2023년 1,850$로 해마다 상승해왔다. 작년 하반기부터 어가는 하향 안정세를 유지 중이다. 현재 글로벌 어가 는 톤당 1,500불에서 거래 중이다. 이는 전년동기대비 15% 하락한 수준이다. 3분기가 계절 적 성수기인 점 및 연초 매입해 놓은 어가가 톤당 1,300불 내외로 추정되는 점 감안시 이익 레버리지가 극대화될 것으로 전망한다. 전년 높은 베이스 감안하더라도 YoY 두 자리 수 이 익 증가가 가능할 것으로 기대한다

 

견조한 실적 개선세 이어질 전망

2분기 실적은 시장 기대에 부합할 것으로 추정한다. 현재 글로벌 어가 약세 감안시 3분기는 이익 레버리지를 기대할 수 있겠다. 반면, 현 주가는 12개월 Fwd PER 6배 내외에 거래 중으 로 매력적인 밸류에이션을 제공한다. 목표주가는 추정치 및 밸류에이션 조정으로 6만원으로 상향한다

 

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